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2号站平台官网注册新股前瞻丨医用护理垫龙头,佳捷康能演绎“小而美”成长故事?

2号站平台官网注册  全球不断增长的老龄化人口及个人卫生与健康意识的提高,持续推动医用护理产品需求增长。据灼识咨询报告,全球医用护理产品中,医用护理垫市场的销售额在2016年至2020年以13.9%的复合年增长率成长,由76亿元(人民币,下同)增长至127亿元。预计2020年至2025年全球医用护理垫市场的销售额将以15.8%的复合年增长率增长,于2025年达到265亿元。

  以医用护理垫为代表的医用卫生用品,与普通个人卫生用品的准入门槛类似,需要大量资金驱动也需要对下游建立良好的品牌声誉。此外,由于医用卫生用品的医疗属性,对生产企业的生产技术及研发能力也提出更高的要求,因此更有利于头部企业凭借优势能力扩大市场份额。

  智通财经APP了解到,近期向港交所主板递交上市申请的佳捷康创新集团有限公司(下称“佳捷康”),是医用护理用品行业快速发展最大的受益者之一。

  佳捷康招股书显示,公司是一家医疗耗材及个人卫生用品制造商,总部位于北京密云,公司以ODM及OBM业务模式经营业务。公司在医用护理垫、卫生巾及失禁垫的ODM领域处于领先地位,公司亦在中国制造及供应“捷护佳”及“月自在”自有品牌产品。

  医用护理垫龙头,业绩稳健增长

  具体来看,佳捷康的ODM业务包括向知名国际品牌拥有人提供ODM服务,主要涉及出口医疗耗材及个人卫生用品至海外市场,主要包括美国、英国及澳大利亚。公司拥有综合能力进行产品研发、品牌设计与品牌建设、制造以及销售与营销。

  过往业绩期间,佳捷康的业务以ODM模式为主导。公司2019财年、2020财年及2021年前九个月,公司自ODM业务所得收益为3.90亿元、4.54亿元及4.08亿元,占总收益的99.5%、76.4%及97.5%。

  根据灼识咨询报告,按2020年产值计,公司在中国所有生产医用护理垫的OEM/ODM中排名第一,市场份额为11%,远超主要竞争对手。按2020年出口值计,公司亦在中国所有生产卫生吸收用品及失禁垫的OEM/ODM中排名第一。

  OBM业务方面,佳捷康于2019年分别以品牌“捷护佳”及“月自在”正式进军医疗耗材及个人卫生用品市场。由于疫情原因,佳捷康曾于2020年短暂涉足口罩业务,该业务已于2020年10月关停。

  公司的OBM产品(口罩除外)于中国国内销售。OBM医疗耗材主要销售给OBM医疗耗材代理商,代理商则等各自当地医院、医用品公司及药房推广及推销该等产品。公司直接及通过在中国的OBM个人卫生用品代理商、零售店及养老驿站销售OBM个人卫生用品。

  于2019财年、2020财年及2021年前九个月,佳捷康的OBM业务(不计及口罩业务)所得收益分别占收益总额约0.5%、0.6%及1.9%。

  总体来看,由于医用护理用品市场保持快速增长,佳捷康的业绩也同向变动。于2019财年,2020财年及2021财年前九个月,公司的收益分别为3.92亿元、5.94亿元及4.19亿元。同期销售毛利率(不计及口罩业务)分别为22.7%、23.4%及23.7%;年内溢利分别为3564万元、8200.2万元及3780万元。

  智通财经APP发现,佳捷康虽业绩保持稳健增长,但公司贸易应收款项在2021年出现异常波动,前九个月贸易应收款项达到1.39亿元,同比增幅超过一倍。期内贸易应收款项占营收比重达到33%。

  招股书显示,佳捷康在过往业绩期间销售对少数客户依赖度较高。2019财年、2020财年及2021年首九个月,公司的五大客户占收益总额分别约95.8%、91.8%及96.9%,而最大客户占同期收益总额分别约72.8%、57.8%及82.3%。

  不过,佳捷康贸易应收款项在2021年异常增长,并非由公司对下游议价能力下降导致。佳捷康在招股书中表示,截至2021年9月31日,公司的贸易应收款项净额增至1.38亿元,主要是由于集装箱码头因疫情影响工作效率低下,无法及时向公司的客户提供有关船运订单的数据,导致客户核对应付款项的工作出现延误,令客户2号站平台注册地址款放缓。

  公司2号站平台注册地址表示,截至最后可行日期,公司截至2021年9月30日尚未收回的贸易应收款项中有1.23亿元(89%)已结算。另据佳捷康披露的应收款项周转数据,2019年、2020年及2021年前九个月,公司贸易应收款项周转天数分别为69天、45天及64天,表明公司应收款项周转良好。

  行业将维持快速增长,佳捷康欲加强产能布局

  展望未来发展,佳捷康将持续受益于中国医用护理用品市场发展。据灼识咨询报告,中国医用护理垫的销售额由2016年的14亿元增至2020年的26亿元,复合年增长率为15.5%。预计中国医用护理垫的销售额将继续增长并于2025年达到61亿元,2020年至2025年的复合年增长率为18.9%。同时,随着市场快速增长,中国所占市场份额由2016年的19.0%增至2020年的20.1%,预计2025年将达到23%。

  在业务模式的选择上,目前OEM/ODM仍是主流。灼识咨询报告显示2020年,医用护理垫市场的大部分产值来自中国OEM/ODM生产商,占总产值的78.8%。中国医用护理垫市场目前处于早期发展阶段,市场仍然分散。因此,大部分市场参与者更愿意采用OEM/ODM生产模式,无须建造自有工厂,从而减少资本支出,并在2号站平台注册链接发展现阶段迅速扩大市场份额。

  灼识咨询报告预计,中国OEM/ODM医用护理垫及个人卫生用品行业产值于2020年至2025年将分别按18.5%及2.8%的复合年增长率增长,而中国OBM医用护理垫及个人卫生用品行业产值于2020年至2025年将按27.1%及4.1%的复合年增长率增长。

  为有效把握市场增长,佳捷康拟动用约2.2亿元扩展生产设施并在生产设施开发自动化系统。公司在招股书中表示,公司拟收购一块位于北京密云区面积约2.6万平方米的土地,以建设符合GMP规定的新厂房。于收购厂房用地后,公司将建设包括仓库、车间、测试实验室、质量控制中心及样品中心的厂房。预期建设期约为2年,新的GMP厂房可于2025年投产。目前,公司尚未就上述厂房用地选定任何潜在目标。

  智通财经APP注意到,佳捷康之所以意欲加强产能布局,除了行业预期保持快速增长,公司的产能瓶颈也亟待突破。截至2021年前九个月,公司两个生产设施的利用率已经分别达到约86.8%及84.6%。在现有产能接近饱和的情况下,公司如何保持未来三年业绩持续增长,新产能达产前,若竞争对手若加大产能布局,公司如何应对新的竞争压力,都值得市场进一步关注。


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